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海上风电:内外共振带动零部件订单起量-天天观焦点

2023-05-21 01:07:32来源:九方智投

【摘要】


(资料图片)

海外+国内共振,景气上行,持续看好国内海风高增确定性强+海风出海环节打开新的业绩和估值天花板。

风电零部件经历2020年抢装后,持续两年业绩低迷,至2022年Q3盈利见底,塔筒(管桩)、铸件2022Q4-2023Q1两个季度业绩超预期。

国内海风作为基本盘,后续随着审批问题解决+深远海管理办法的出台+十四五规划(2024年)进入倒数第二年,招标大概率是大年(2025年装机大年),预计2024年海风招标20GW+,超2023年招标总量。

影响海风招标的主要因素为审批和深远海管理。针对审批问题,预计快的话三个月内解决,最迟年内会得到解决;此外,《深远海海上风电管理办法》有望在年内出台,有助于推动海风在国管海域的开发。

预计上述两项因素解决后,后续江苏一期竞配的2.65GW项目有望顺利招标开工,江苏二期竞配(预计5GW左右)、广东二期竞配(预计7.9W左右)、福建竞配有望落地,海南一批项目、山东半岛北4GW快速启动,对24年海风招标形成保障(国管海域项目是主力),届时国内海风招标有望超过20GW。

沿海各省管海域与国管海域十四五开工目标超110GW。据统计,沿海9省/市十四五期间省管海域+国管海域总计开工目标约114.65GW,江苏、浙江、广东、山东四省份剩余需求超10GW,分别达20、18、22、13GW。重点关注四省附近海域企业布局。

生产难度上,导管架>管桩>塔筒

目前在生产上对产能制约主要在环缝焊接工序,因其加工时间长、工艺要求高,若环缝焊接不紧密,导管架、管桩易拦腰折断,所以是对产能影响较大的环节,对产能有一定制约作用。

从海力风电招股说明书看,塔筒和管桩均属于定制化钢结构产品,生产流程类似,均需要经过切割下料、坡口加工、筒体卷制、纵缝焊接、环缝焊接等工序。导管架生产流程具有较大差别。

管桩生产壁垒高于塔筒:单桩和塔筒工序、设备、产线可以贡献,包括数控下料、卷板等,但由于管桩直径约8米以上,而塔筒直径约4米以上,管桩管壁较厚,所以生产上,管桩需要更大的大型卷板机。

导管架生产壁垒高于管桩:导管架是航架式,下有3-4小管桩腿,直径比较小约2-3米。导管架与管桩比,管桩需要用大型卷板机,导管架各类撑杆/筒体必须使用专用卷板机。导管架主要是制作好各类撑杆/筒体后进行焊接组装,依赖手工焊接,所以工艺难度相对较高。即使管桩和导管架都需要经过卷制、焊接、成型,但技术方案不同,所以导管架和管桩生产有壁。

导管架/管桩因体型更大、重量更重,对厂房、龙门吊等要求更大:由于管桩直径更长,目前可达8-10m,单台重量上已有超2000吨,其环缝焊接工序需要更大的生产车间。导管架是分片预制、站立焊接、合拢组装,主要在露天场地组建,由于导管架高约65-70米,宽约30-35米,重已开始超1800吨,所以需要搭建大型手架/龙门吊组装。

龙门架自身存在宽度限制、起重限制,单桩适用的龙门吊不适用生产导管架。假设生产单桩的龙门吊限宽在40米左右,一次可生产4个单桩,若用于生产导管架,则一次只能生产一个导管架,所以会限制导管架生产效率。

导管架、管桩生产周期较长、海上风电场施工上交付领先。导管架、管桩因体型更大,重量更重,所以生产周期更长,单个管桩制造需50-70天,导管架生产周期次之约45-65天,而塔筒约40-60天。由于海风基础属于海上风电前期工作,因此导管架、管桩较塔筒实现率先交付。

按照生产时间看,一般管桩、导管架需要提前1个季度采购,管桩、导管架打响海风前站市场,管桩、导管架有望持续火热。目前塔筒商大部分都已切入管桩环节,导管架由于生产工艺难度相对较高,各企业切入速度较慢。

海风基础价格选用成本加成模式,且一单一价,长期看盈利性可控

风电塔筒通常由风电设备整机厂商和风电场投资运营商进行采购;而管桩及导管架通常由大型风电场施工商采购,少数情况下上述风电产品会由风电场投资运营商直接进行采购。海风基础环节是上游议价、下游随价能力的行业,为避免海风基础2-3月合同敞口期内钢材价格波动对单个合同盈利性带来大幅变动,一般企业都会提前预判钢材价格走势。

除此之外,海风基础合同多为一单一价,因此签订下一个订单时可实时按照钢材市场价格调整签订结构,长期看盈利性可控。

近期钢材价格下行,海风基础盈利性有望上行。截至2023年5月15日,中国兰格钢铁价格(中厚板)为4250元/吨,同比-19.54%;中厚板价格自3月15日起,价格呈现下行趋势,3月15日至5月15日,中厚板价格已下降9.32%,海风基础盈利有望受益。

海外市场进展情况

近期,海风出海加速,订单兑现度超预期,除了欧洲市场外,东南亚地区如越南、菲律宾海风也在超预期。

越南:海风规划相关文件PDP8有望近期发布

越南PDP8草案(2021-2030年的国家级电力规划)首次完成于2019年,原计划于2020年颁布,但其颁布已经数次延期,草案也数次进行了修改。

边际变化:越南工商部在5月2日发出公文(2575/TTr-BCT),将国家电力发展计划第八版(PDP8)提交审议会,规划2030年海风装机6GW。预计PDP8有望在年内发布,乐观预计有望在5月内发布。

菲律宾:能源缺口大&海风资源潜力大,新总统上任后加快相关政策推进和项目审批

菲律宾的电价比较高,本身能源缺口也比较大,而根据世界银行出具的报告显示,菲律宾有170GW的风资源潜力,尤其是海上风电。

截至22年年底,菲律宾陆上风电累计装机443MW,海上风电暂未有装机。当前菲律宾已有42个海上风电项目获得批准,容量为31GW,并吸引了来自丹麦、挪威和英国等能源开发商。

边际变化:新上任总统马科斯批准了能源部的提议,以开发和建设菲律宾的海上风能,从而确保国家的能源安全。能源部目前正在对海上风力项目的政策和准则进行审查,以确保其实现高效+良性发展。

海外节奏加快带来出口订单持续落地

塔筒——大金重工中标欧洲单桩订单56亿元

公司近日公告中标某欧洲能源开发企业的海风项目单桩供货合同约1.96亿欧元+某海上风电集群项目单桩供货合同5.47亿欧元,合计7.43亿欧元(折合人民币56亿元)。

海缆-东方电缆签订欧洲海缆前期工程协议

签署了InchCape海上风电项目(规划装机容量1.08GW)输出缆供应前期工程协议。公司在顺利完成该项目海缆型式实验(220kV三芯2000mm2铜导体海缆,预计年内完成),并经业主完成项目投资决策程序后,将另行签订主合同成为该海上风电项目输出缆的供应商。项目预期在2025-2026年分三期并网,单回路长度85KM,总体170KM,主要集中在2025年。

海缆-中天科技预中标欧洲海风项目275kV海缆项目12亿元

公司公告近日收到丹麦沃旭的预中标通知书,确认中天科技海缆为其Baltica2海上风电项目(B包)高压交流海底光电复合缆及其配套附件预中标候选人,中标金额折合约人民币12.09亿元(约1.59亿欧元)。

风机-明阳智能中标菲律宾陆上风机订单

近日公司与新加坡可再生能源公司VenaEnergy在马尼拉签约菲律宾装机规模最大的风电项目——Talim212.5MW陆上风电项目和Sembrano93.75MW陆上风电项目,合计306.25MW,项目计划于2024年下半年完工。此次签约是菲律宾首次采购中国风机产品,标志着中国风机正式进军菲律宾市场。

小结

相比陆风,海风具有利用小时数高、发电稳定、可就近消纳、资源丰富、开发潜力大等优势。

据GWEC预测,2022-2031年中国以外市场海风年均装机将达22GW左右,对应CAGR约27%,市场将进入加速增长期。

持续看好海上风电带来价值增量的环节(如塔筒管桩、海缆等)。

参考资料:

20230516-国盛证券-风电设备行业深度:海上风电,基础先行

20230424-华西证券-电力设备与新能源行业周观察:光伏N型趋势明确,海上风电发展可期

本报告由研究助理协助资料整理,由投资顾问撰写。投资顾问:于鑫(登记编号:A0740622030003)

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